標普信評認為，當前房企流動性壓力仍然較大，近期出臺的一系列規(guī)范房企融資和預售資金使用的政策體現(xiàn)了監(jiān)管對于維護房地產行業(yè)長期健康發(fā)展的態(tài)度，一定程度上有利于房企再融資能力的恢復，但是否能夠及時緩解行業(yè)流動性壓力尚有待觀察。

房地產開發(fā)企業(yè)大部分的現(xiàn)金流和貨幣資金沉淀在子公司項目層面，本部貨幣資金量較低。截至2021年6月末，標普信評116家樣本房企母公司層面貨幣資金僅占合并口徑總計的16%左右。在經歷了去年下半年部分房企風險事件后，地方為了壓實“保交付”責任加強了對于項目預售資金的監(jiān)管，部分地區(qū)過度收緊的監(jiān)管措施加劇了房企資金周轉不暢的情況。

與此同時，行業(yè)整體債務到期情況不容樂觀。我們根據公開數(shù)據梳理后發(fā)現(xiàn)，116家樣本企業(yè)2022年國內債券到期金額約為2300億元，其中3月和7月是相對到期高峰，行業(yè)仍面臨流動性壓力。

我們認為，全國性規(guī)范化的預售資金監(jiān)管制度將一定程度上有利于改善過度收緊的預售資金監(jiān)管方式，有利于房企提高資金調配效率，以更好地應對流動性壓力。同時，近期人民銀行、銀保監(jiān)會發(fā)布《關于保障性租賃住房有關貸款不納入房地產貸款集中度管理的通知》，既有利于增加保障性租賃住房的供應，又有利于房地產開發(fā)企業(yè)融資規(guī)模保持健康水平。

但是，我們認為上述政策是否可以及時緩解行業(yè)流動性壓力仍有待觀察。我們預計2022年房地產整體銷售增速仍將面臨壓力（有關詳情，請參閱《危中有機：房地產開發(fā)行業(yè)2022年信用展望》）。在此情況下，盤活賬面上存量預售資金，提高資金使用效率對于房企應對流動性壓力至關重要，上述新政執(zhí)行時間和力度將很大程度上影響行業(yè)的流動性狀況。

本報告不構成評級行動。

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