近日，惠譽(yù)在一份報告中對公開獲評的中國房地產(chǎn)開發(fā)商進(jìn)行的壓力分析中表明，在2022年住宅銷售收入下降了30%的嚴(yán)重情況下，近三分之一的投資組合可能面臨流動性緊張的問題。這種情況還可能加劇公共金融實(shí)體之間的信貸兩極分化，并對建筑、工程和大宗商品等相關(guān)行業(yè)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。

除了住房銷售下滑之外，惠譽(yù)還設(shè)想到2022年6月融資條件緊張的嚴(yán)峻情景，境內(nèi)和境外到期的債券需要通過內(nèi)部資源償還，以及部分信托貸款和銀行借款的凈償還。該情景與我們的基準(zhǔn)假設(shè)不同，即2022年房地產(chǎn)銷售收入下降10-15%。

根據(jù)惠譽(yù)的壓力假設(shè)，該機(jī)構(gòu)估計(jì)40家評級為“B-”或更高的開發(fā)商中有12家將出現(xiàn)凈現(xiàn)金流赤字。“B”類的開發(fā)人員受影響最大?；葑u(yù)假設(shè)大部分銀行借款和信托貸款可以再融資。然而，債權(quán)人的信心可能會迅速減弱，這將急劇惡化再融資能力。

與房地產(chǎn)相關(guān)的銷售是中國地方和地區(qū)政府(LRG)的重要資金來源，因?yàn)橘Y本收入(主要來自土地使用權(quán)的銷售)占其年度財(cái)政收入的中位數(shù)為25%。這些收入的下降將影響LRGs支持高杠桿率地方融資工具的能力。

惠譽(yù)在分析中發(fā)現(xiàn)，惠譽(yù)在中國147家受評公共金融實(shí)體的投資組合中，有9家面臨的風(fēng)險最大，因?yàn)樗鼈冊谧》亢唾Y產(chǎn)負(fù)債表脆弱性方面面臨中度或高度風(fēng)險，而其相關(guān)LRG的信用狀況較弱，提供支持的能力較低。

關(guān)鍵詞： 惠譽(yù) 房地產(chǎn) 公開獲評 再融資能力