隨著疫情防控措施優(yōu)化，居民經(jīng)濟(jì)生活逐步恢復(fù)正常，可以預(yù)見(jiàn)，我們將迎來(lái)一個(gè)全新的2023年。但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍將面臨不少風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景如何？財(cái)政政策、貨幣政策如何做到加力提效及精準(zhǔn)有力？2023將如何應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)？2022年末“三箭齊發(fā)”提振市場(chǎng)信心，是否影響2023房?jī)r(jià)走勢(shì)？

《啟程：百位首席預(yù)見(jiàn)2023》特別邀請(qǐng)中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)民生銀行研究院院長(zhǎng)溫彬?qū)狳c(diǎn)話題進(jìn)行解讀，希望給廣大投資者帶來(lái)幫助。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)民生銀行研究院院長(zhǎng)溫彬

(資料圖片僅供參考)

核心觀點(diǎn)：

2023年消費(fèi)有望出現(xiàn)較為明顯的好轉(zhuǎn)，考慮到低基數(shù)因素，全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額將同比增長(zhǎng)9.0%左右。

2023年美聯(lián)儲(chǔ)將加息見(jiàn)頂，中美無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利差將會(huì)收窄，同時(shí)輸入型通脹壓力不大，物價(jià)總體溫和，貨幣政策寬松的掣肘將大為減弱。

2023年全球通脹中樞大概率較2022年下移，IMF預(yù)計(jì)2023年全球CPI將由2022年的9.3%明顯下降至4.7%，我國(guó)面臨的輸入型通脹壓力將明顯下降。

隨著疫情防控措施優(yōu)化，我國(guó)內(nèi)需開(kāi)啟復(fù)蘇進(jìn)程，將推升核心CPI的修復(fù)，并主導(dǎo)CPI中樞回升，預(yù)計(jì)2023年全年CPI同比上漲2.1%。

2023年，預(yù)計(jì)一線城市在較強(qiáng)基本面支撐下房?jī)r(jià)將保持總體平穩(wěn)；經(jīng)濟(jì)較好、人口凈流入、政策支持力度較大的二線城市房?jī)r(jià)有望修復(fù)；缺乏需求支撐的弱二線和大部分三四線城市房?jī)r(jià)下行壓力仍然較大。

2023年，經(jīng)歷行業(yè)洗牌后，頭部房企憑借在融資、運(yùn)營(yíng)和品牌等方面的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，將表現(xiàn)出更強(qiáng)韌性，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中贏得主動(dòng)，并享受更大的政策紅利。

以下是對(duì)話全文：

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)——預(yù)計(jì)全年同比增長(zhǎng)5.5%左右

：近日，多位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將加快復(fù)蘇的步伐，全國(guó)GDP增速有望達(dá)到5%左右。您認(rèn)為2023年我國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)呈現(xiàn)怎樣的走勢(shì)？

溫彬：從外部看，2023年面臨的最大挑戰(zhàn)是出口增速放緩。隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的連續(xù)大幅加息，全球經(jīng)濟(jì)正在明顯降溫，出口面臨的壓力將大于去年。出口增速放緩將會(huì)對(duì)一部分制造業(yè)投資產(chǎn)生拖累，并在一定程度上加大就業(yè)壓力。

從內(nèi)部看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望總體回升。一是疫情防控放松將有利于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。流行期之后，預(yù)計(jì)二季度社會(huì)生產(chǎn)生活秩序會(huì)加快恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)活力加速釋放，消費(fèi)、服務(wù)業(yè)生產(chǎn)和就業(yè)都將會(huì)有明顯改善。

二是存量政策和增量政策將會(huì)疊加發(fā)力。2022年實(shí)施的一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)和接續(xù)措施，政策效應(yīng)將會(huì)持續(xù)顯現(xiàn)，2023年還將加大宏觀政策調(diào)控力度，大力提振市場(chǎng)信心，政策力度有望進(jìn)一步加大，共同促進(jìn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展。

三是基數(shù)效應(yīng)。2022年經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期，客觀上造成經(jīng)濟(jì)基數(shù)相對(duì)較低，只要經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常增長(zhǎng)，基數(shù)效應(yīng)將對(duì)2023年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)形成支撐。

整體判斷，2023年我國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)大概率呈現(xiàn)前低后高，四個(gè)季度的GDP增速將依次為4.0%、8.5%、5.0%和5.5%，若不考慮二季度因2022年同期基數(shù)原因的抬升效果，基本為前低后高走勢(shì)，全年約為5.5%左右。

：2022年，我國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)總體疲軟，您認(rèn)為2023年消費(fèi)市場(chǎng)是否會(huì)有所好轉(zhuǎn)？

溫彬：制約消費(fèi)恢復(fù)的主要因素包括：一是線下消費(fèi)場(chǎng)景受限；二是居民消費(fèi)能力減弱；三是居民消費(fèi)意愿低迷。但隨著疫情防控措施的逐步優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行將會(huì)重回正常狀態(tài)，線下接觸型、聚集性消費(fèi)將會(huì)逐漸修復(fù)。同時(shí)，居民收入恢復(fù)性增長(zhǎng)。穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)支持和防疫政策漸進(jìn)退出背景下，經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)溫和復(fù)蘇，帶動(dòng)就業(yè)擴(kuò)大和居民收入增加，從而增強(qiáng)居民消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿。此外，新的促消費(fèi)政策陸續(xù)出臺(tái)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置”“多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費(fèi)”，《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022-2035年)》也推出了全面促進(jìn)消費(fèi)、加快消費(fèi)提質(zhì)升級(jí)的具體舉措。

整體來(lái)看，2023年消費(fèi)有望出現(xiàn)較為明顯的好轉(zhuǎn)，考慮到低基數(shù)因素，全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額將同比增長(zhǎng)9.0%左右。

：2022年，投資在穩(wěn)增長(zhǎng)方面發(fā)揮了積極作用。您認(rèn)為，2023年哪些方面的投資將會(huì)取得不錯(cuò)的表現(xiàn)？

溫彬：預(yù)計(jì)基建投資同比增長(zhǎng)6%左右，制造業(yè)投資增速將會(huì)回落至5%左右，房地產(chǎn)銷售面積總量與上年大致持平，房地產(chǎn)投資增速約為-3%左右，整體固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)4.5%左右。

總的來(lái)看，隨著房地產(chǎn)投資降幅趨緩，制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施三大領(lǐng)域投資結(jié)構(gòu)將更加均衡，在穩(wěn)增長(zhǎng)中的關(guān)鍵性作用將進(jìn)一步鞏固。

：2023年1月17日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)，2022全年居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)比上年上漲2.0%。是全球少數(shù)CPI控制在3%以內(nèi)的國(guó)家。您預(yù)計(jì)2023年我國(guó)CPI將會(huì)維持在怎樣的一個(gè)區(qū)間？

溫彬：2023年食品價(jià)格大體穩(wěn)定。豬肉方面，2022年4月以來(lái)豬肉價(jià)格受前期產(chǎn)能回落供給偏緊影響由低位回升，但10月下旬在中央加大冷儲(chǔ)投放后見(jiàn)頂回落，入冬以來(lái)需求不旺導(dǎo)致價(jià)格弱于預(yù)期。下半年能繁母豬存欄出現(xiàn)回升，至10月同比轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)預(yù)示2023年二、三季度豬肉供給有所保障，整體看2023年豬肉價(jià)格漲幅有限。其他食品方面，近年來(lái)我國(guó)糧食連續(xù)豐收，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)持續(xù)保持穩(wěn)定，除鮮菜受天氣影響外，整體食品一般難有較大的價(jià)格起優(yōu)。預(yù)計(jì)2023年食品價(jià)格對(duì)CPI的貢獻(xiàn)略小于2022年水平，有助于CPI保持穩(wěn)定。

其次，輸入型通脹壓力有所減小。隨著全球主要國(guó)家加息進(jìn)程繼續(xù)演進(jìn)，以及美歐國(guó)家相繼出現(xiàn)衰退跡象，國(guó)際大宗商品價(jià)格已明顯較前期回落。2023年全球通脹中樞大概率較2022年下移，IMF預(yù)計(jì)2023年全球CPI將由2022年的9.3%明顯下降至4.7%，我國(guó)面臨的輸入型通脹壓力將明顯下降。

隨著防疫措施不斷優(yōu)化，核心CPI有望回升。從各國(guó)放開(kāi)防疫的進(jìn)程看，一般3-5個(gè)月后經(jīng)濟(jì)將明顯恢復(fù)，服務(wù)業(yè)復(fù)蘇和居民消費(fèi)信心的恢復(fù)，將推升服務(wù)品和耐用消費(fèi)品需求，從而促進(jìn)核心CPI逐步回歸歷史均值。從日本、韓國(guó)和我國(guó)臺(tái)灣省放開(kāi)疫情后的情況看，核心CPI都經(jīng)歷了明顯的上升(超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn))。預(yù)計(jì)2023年核心CPI將由目前低于歷史10%分位以下逐步回升，二季度有望回升至1%以上。

綜合來(lái)看，2023年外部通脹壓力減輕，食品價(jià)格保持溫和與相對(duì)較低的翹尾因素，將限制CPI的漲幅，但隨著疫情防控措施優(yōu)化，我國(guó)內(nèi)需開(kāi)啟復(fù)蘇進(jìn)程，將推升核心CPI的修復(fù)，并主導(dǎo)CPI中樞的回升。預(yù)計(jì)2023年全年CPI同比上漲2.1%，略高于2022年的水平。

宏觀政策——提高財(cái)政資金配置效率和使用效益，更好地發(fā)揮積極財(cái)政政策的作用

：2023年財(cái)政政策、貨幣政策如何做到加力提效及精準(zhǔn)有力？

溫彬：展望2023年，積極的財(cái)政政策將加力提效。通過(guò)進(jìn)一步減稅降費(fèi)、在預(yù)算安排上增強(qiáng)力度，改善市場(chǎng)主體信心和預(yù)期，持續(xù)恢復(fù)和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力的同時(shí)，優(yōu)化政策實(shí)施機(jī)制，提高財(cái)政資金配置效率和使用效益，更好地發(fā)揮積極財(cái)政政策的作用。

一是適度上調(diào)赤字率?？紤]到2023年財(cái)政收支矛盾仍較為突出，而可用結(jié)余資金相比往年略顯不足，預(yù)計(jì)赤字率目標(biāo)將比2022年預(yù)算調(diào)高0.2個(gè)百分點(diǎn)，為3.0%左右。不超過(guò)3.0%，主要是為保持財(cái)政可持續(xù)和今后應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)預(yù)留政策空間；

二是加強(qiáng)支出力度。隨著疫情防控政策不斷優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)回暖，財(cái)政增收有基礎(chǔ)，加之特定國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和專營(yíng)機(jī)構(gòu)依法上繳近年結(jié)存的利潤(rùn)、調(diào)入預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金等，支出規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大；

三是專項(xiàng)債規(guī)模適度調(diào)升。考慮到經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)需要，加之國(guó)內(nèi)外環(huán)境日趨復(fù)雜，不穩(wěn)定性和不確定性因素明顯增加，仍需基建保持一定增速，預(yù)計(jì)專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模約3.8萬(wàn)億元，較2021年提高1500億元，發(fā)行進(jìn)度會(huì)繼續(xù)前置；

四是加大減稅降費(fèi)力度。對(duì)于前期出臺(tái)的階段性稅費(fèi)優(yōu)惠政策，執(zhí)行期限有望繼續(xù)延長(zhǎng)。持續(xù)改革和優(yōu)化稅制，實(shí)行結(jié)構(gòu)性減稅，重點(diǎn)減輕制造業(yè)、小微企業(yè)和中低收入人群稅收負(fù)擔(dān)，從而擴(kuò)大企業(yè)投資、增強(qiáng)居民消費(fèi)能力。預(yù)計(jì)2023年將減輕企業(yè)和居民負(fù)擔(dān)約3萬(wàn)億元。

穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。我們認(rèn)為，“精準(zhǔn)”主要體現(xiàn)在“加大對(duì)小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展”等領(lǐng)域的支持，對(duì)應(yīng)的是結(jié)構(gòu)性工具以及PSL等。

“有力”，則意味著央行將通過(guò)適時(shí)適度降準(zhǔn)降息等方式，“保持流動(dòng)性合理充裕，保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配”，并適度提升杠桿率。2023年美聯(lián)儲(chǔ)將加息見(jiàn)頂，中美無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利差將會(huì)收窄，同時(shí)輸入型通脹壓力不大，物價(jià)總體溫和，貨幣政策寬松的掣肘將大為減弱。

匯率——人民幣匯率均值大概率將回到7以下區(qū)間

：您認(rèn)為接下來(lái)人民幣匯率將會(huì)呈現(xiàn)出怎樣的態(tài)勢(shì)？

溫彬：2023年，中國(guó)與全球在經(jīng)濟(jì)周期上將繼續(xù)呈現(xiàn)錯(cuò)位走勢(shì)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)將以“修復(fù)性復(fù)蘇”為主基調(diào)，而全球經(jīng)濟(jì)則將以“通脹降溫下的淺衰退”為主基調(diào)，這種周期錯(cuò)位整體將有利于人民幣匯率保持穩(wěn)定甚至偏強(qiáng)勢(shì)。綜合經(jīng)濟(jì)基本面與國(guó)際收支面考慮，預(yù)計(jì)2023年人民幣匯率整體將呈現(xiàn)雙向波動(dòng)、溫和回升、逐步趨近長(zhǎng)期合理區(qū)間的走勢(shì)。

：匯率變化具有較大的不確定性，俄烏沖突演進(jìn)、中美關(guān)系變化等多種難以預(yù)判的外生因素往往引發(fā)匯率預(yù)期和走勢(shì)的突變。您認(rèn)為我們應(yīng)該如何去應(yīng)對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)？

溫彬：需要時(shí)刻保持對(duì)市場(chǎng)的敬畏之心，不在匯率上進(jìn)行選邊和投機(jī)。涉外企業(yè)應(yīng)樹(shù)立“匯率風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，可選擇合適的外匯避險(xiǎn)產(chǎn)品開(kāi)展匯率避險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)則需要進(jìn)一步豐富代客外匯產(chǎn)品，提升服務(wù)質(zhì)量；同時(shí)加強(qiáng)自身外匯敞口管理，做好匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案。

房地產(chǎn)市場(chǎng)——行業(yè)逐漸步入良性發(fā)展軌道

：2022年以來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)總體疲弱，銷售、投資、融資等主要指標(biāo)經(jīng)歷環(huán)比短暫回暖后持續(xù)下探。政策從供需兩端不斷加大支持力度，尤其是年末房企融資端的“三箭齊發(fā)”對(duì)市場(chǎng)信心有較大提振。您認(rèn)為2023年房地產(chǎn)是否可以迎來(lái)破局，擁抱新周期？

溫彬：房地產(chǎn)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)、重要內(nèi)需增長(zhǎng)動(dòng)力的作用進(jìn)一步凸顯，政策層面仍有持續(xù)發(fā)力的現(xiàn)實(shí)需要和優(yōu)化空間，尤其是釋放有效需求、引導(dǎo)正向預(yù)期是激活整個(gè)房地產(chǎn)鏈條的關(guān)鍵。在政策同頻共振的強(qiáng)力支持下，市場(chǎng)有望加快筑底回暖。預(yù)計(jì)商品房銷售面積與2022年總體持平，并逐漸進(jìn)入新的平臺(tái)期:開(kāi)發(fā)投資下行趨勢(shì)減緩；市場(chǎng)結(jié)構(gòu)持續(xù)分化。隨著金融支持政策的落地實(shí)施，優(yōu)質(zhì)房企融資得到更強(qiáng)保障，“保交樓”穩(wěn)步推進(jìn)，金融風(fēng)險(xiǎn)趨于收斂。從中長(zhǎng)期看，行業(yè)新發(fā)展模式逐漸清晰，經(jīng)過(guò)本輪周期與風(fēng)險(xiǎn)出清，行業(yè)逐漸步入良性發(fā)展軌道。

隨著“三箭齊發(fā)”，各項(xiàng)金融支持政策接連出臺(tái)，2023年，經(jīng)歷行業(yè)洗牌后，頭部房企憑借在融資、運(yùn)營(yíng)和品牌等方面的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，將表現(xiàn)出更強(qiáng)韌性，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中贏得主動(dòng)，并享受更大的政策紅利。

：在百城住宅價(jià)格指數(shù)中，一線城市2022年7月份以來(lái)同比增速止跌趨勢(shì)明顯；二線城市同比增速降幅相對(duì)較小；三線城市同比增速自5月份由正轉(zhuǎn)負(fù)，與一二線城市的差距有擴(kuò)大趨勢(shì)?；诖?，您認(rèn)為2023年房?jī)r(jià)將會(huì)是怎樣的趨勢(shì)？

溫彬：2023年，預(yù)計(jì)一線城市在較強(qiáng)基本面支撐下房?jī)r(jià)將保持總體平穩(wěn)；經(jīng)濟(jì)較好、人口凈流入、政策支持力度較大的二線城市房?jī)r(jià)有望修復(fù)；缺乏需求支撐的弱二線和大部分三四線城市房?jī)r(jià)下行壓力仍然較大。

關(guān)鍵詞： 房地產(chǎn)行業(yè)