矩陣股份（301365）近期將于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，計(jì)劃公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)3000萬(wàn)股，不低于發(fā)行后總股本25%。公司擬募集資金8.84億元。申購(gòu)日期為2022年11月10日，保薦機(jī)構(gòu)為長(zhǎng)江證券承銷保薦有限公司。

(資料圖)

不過(guò)，作為一家擬創(chuàng)業(yè)板上市的公司，矩陣股份目前也是“debuff”疊滿。

或面臨較大的應(yīng)收賬款壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)

矩陣股份主營(yíng)“空間設(shè)計(jì)與軟裝陳設(shè)行業(yè)”，營(yíng)收來(lái)源主要為相應(yīng)的設(shè)計(jì)費(fèi)用或服務(wù)費(fèi)用。通俗點(diǎn)來(lái)說(shuō)就是為毛坯房做室內(nèi)設(shè)計(jì)；為精裝修房做軟裝設(shè)計(jì)。

從以上介紹相信投資者大概也看明白了，矩陣股份嚴(yán)重依托房地產(chǎn)行業(yè)，公司的營(yíng)收規(guī)模也與房地產(chǎn)行業(yè)的景氣度息息相關(guān)。

2019年至2022年上半年，矩陣股份營(yíng)業(yè)收入分別為4.57億元、6.12億元、8.86億元和3.86億元；凈利潤(rùn)分別為1.23億元、1.6億元、2.20億元和0.91億元。

盡管每年的營(yíng)收凈利都在增長(zhǎng)，但這其中卻透露著一個(gè)“隱憂”：報(bào)告期內(nèi)，矩陣股份的應(yīng)收賬款(含合同資產(chǎn))余額分別為0.98億元、1.6億元、3.5億元、4.3億元。

可以看到，再過(guò)去幾年，矩陣股份應(yīng)收賬款增長(zhǎng)的幅度是要遠(yuǎn)大于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度的，且應(yīng)收賬款遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于當(dāng)年度凈利潤(rùn)。可以簡(jiǎn)單理解為矩陣股份目前所整到的錢并未實(shí)際收到公司手中，而僅僅停留在了賬面上。

矩陣股份下游客戶為地產(chǎn)企業(yè)，近兩年來(lái)，受多重因素影響，地產(chǎn)企業(yè)大多經(jīng)營(yíng)狀況不佳，若最終不能或不能如期支付矩陣股份的應(yīng)收款項(xiàng)，則矩陣股份將面臨因應(yīng)收賬款壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)，且從目前下游地產(chǎn)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)較大。

此外，若最終產(chǎn)生應(yīng)收賬款壞賬，或?qū)⑦M(jìn)一步致使矩陣股份資金鏈緊張，產(chǎn)生一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

背靠房地產(chǎn)行業(yè)導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)

目前已過(guò)三季度報(bào)告披露期，矩陣股份雖未在招股意向書(shū)中提及準(zhǔn)確的三季度業(yè)績(jī)，但給出了三季度的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。

預(yù)計(jì)2022年1-9月，公司營(yíng)業(yè)收入為5.92億元至7.05億元，同比增幅-5.99%至11.95%；凈利潤(rùn)為1.31億元至1.57億元，同比增幅-10.32%至7.48%。

矩陣股份稱，2022年前三季度受疫情等因素影響，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在一定的波動(dòng)，且上述業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)是財(cái)務(wù)部門初步估算的結(jié)果，未經(jīng)師審計(jì)或?qū)忛啠粯?gòu)成盈利預(yù)測(cè)或業(yè)績(jī)承諾。

上半年國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩、疫情反復(fù)等多重因素導(dǎo)致宏觀環(huán)境下滑，在疊加房地產(chǎn)行業(yè)“寒冬”，導(dǎo)致了矩陣股份前三季度業(yè)績(jī)動(dòng)蕩。

未來(lái)幾年，業(yè)內(nèi)對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)的預(yù)測(cè)普遍較為悲觀，在房地產(chǎn)銷售情況下滑的前提下，矩陣股份主營(yíng)業(yè)務(wù)空間設(shè)計(jì)與軟裝陳設(shè)行業(yè)的收入可能會(huì)出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)可能會(huì)在未來(lái)幾年承受較大壓力。

上市前分紅，到底缺不缺錢？

招股書(shū)顯示，2018年至2020年，矩陣股份向股東分配現(xiàn)金股利分別為5352.56萬(wàn)元、3712.96萬(wàn)元及9654萬(wàn)元，三年合計(jì)現(xiàn)金分紅1.87億元。其實(shí)公司分紅本無(wú)可厚非，股東投資本就是為了分紅。但既然準(zhǔn)備上市融資，又為何會(huì)在上市前“突擊”分紅？

公司籌備上市，一般需要一至三年(或更長(zhǎng)時(shí)間，具體取決于公司財(cái)務(wù)狀況)。先分紅再上市的行為不就是在說(shuō)“我的是我的，你的也是我的”，這顯然有些“不厚道”了。

公告中提到，本次上市擬募集資金8.84億元，計(jì)劃用于總部設(shè)計(jì)中心建設(shè)項(xiàng)目、設(shè)計(jì)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、智能設(shè)計(jì)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目和信息化建設(shè)項(xiàng)目。

通俗來(lái)說(shuō)，以上8.84億主要用于：1、買一個(gè)大樓用做辦公及展示場(chǎng)地；2、買設(shè)備再配套相應(yīng)人才；3、建設(shè)用于BIM、AI、3D渲染、數(shù)據(jù)庫(kù)及系統(tǒng)安全等職能的研發(fā)團(tuán)隊(duì)；4、購(gòu)置服務(wù)器、電腦等硬件設(shè)備。

也是有部分投資者注意到了這一點(diǎn)，表示：“既然都‘窮’到需要融資買電腦了還分紅？”

當(dāng)然，買辦公場(chǎng)地的行為也引起了不少爭(zhēng)議，設(shè)計(jì)類公司主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是人才和創(chuàng)意，同行業(yè)設(shè)計(jì)公司也大多采取輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，普遍不布局固定資產(chǎn)。

矩陣股份此番上市卻想走一條與行業(yè)大部分公司背道而馳的“路”，或許后面將面臨較大阻力。

關(guān)鍵詞： 房地產(chǎn)行業(yè)